【基礎(chǔ)篇】如何進(jìn)行對外匯匯率的基本分析
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| 【基礎(chǔ)篇】如何進(jìn)行對外匯匯率的基本分析 |
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作者：金豆子
轉(zhuǎn)貼自：企業(yè)信用協(xié)會
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更新時間：2006/3/6
外匯錄入：Admin
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在學(xué)習(xí)中我們了解到，匯率是外匯交易中最核心的問題，對于外匯投資者來說，能否利用手中已有的資料對匯率進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測，便是在匯市中能否賺錢的關(guān)鍵。可是，影響匯率的因素錯綜復(fù)雜，初學(xué)者往往摸不清頭緒，在這里，我們來對影響匯率的因素作出詳細(xì)的了解。
一國的利率水平是影響匯率最主要的因素。
外匯是一種金融資產(chǎn)，投資者選擇它，是因為它能為人們帶來某種收益。人們在選擇持有一國貨幣還是持有另一國貨幣，首先是考慮哪一種貨幣帶來的收益最大，這種收益是由其金融市場的利率所決定的（比如美元1年期定期存款利率是4%，而人民幣1年期定期存款利率是3%），人們便會放棄人民幣而選擇美元，最終達(dá)到Ri=Rj(匯率平價條件），其中R代表收益率，i、j表示不同的國家。利率的不同會影響匯率，例如，當(dāng)R美>R中時，即當(dāng)美國的利率大于中國的利率時，人們便會選擇美元而賣出人民幣，表現(xiàn)為外匯市場上對美元的需求增加，導(dǎo)致美元預(yù)期將對人民幣升值 ；而當(dāng)R中>R美時，人們便會買入人民幣而賣出美元，表現(xiàn)為外匯市場上對美元的需求增加，導(dǎo)致人民幣預(yù)期將對美元升值。
我們已經(jīng)知道，一國利率對匯率具有重要的影響。那么，利率又是由什么決定呢？利率是貨幣供求關(guān)系的產(chǎn)物，如一國增加貨幣投放量，市場上貨幣增多，供大于求，導(dǎo)致利率下降；反之一國減少貨幣投放量，市場上流通的貨幣減少，供不應(yīng)求，利率提高。還是以中國和美國為例，中國增加貨幣投放量，利率降低，而假設(shè)美國利率不變，在外匯市場上導(dǎo)致人民幣對美元貶值；反之亦然。我們得出這樣一個結(jié)論：一國貨幣供給的增加或減少，會通過利率，直接影響它的匯率。
政治穩(wěn)定程度
當(dāng)今社會，政治與經(jīng)濟(jì)就象孿生兄弟，密不可分。一國的政局不穩(wěn)定，會導(dǎo)致投資者對該國的經(jīng)濟(jì)失去信心，從而影響該國的貨幣匯率，甚至該國的周遭國家和與該國有密切經(jīng)濟(jì)、政治聯(lián)系的國家貨幣匯率都難于幸免。政治風(fēng)險從具體形式來看，主要有：大選、戰(zhàn)爭、政變、邊界沖突等。一個很有趣的現(xiàn)象是：由于美國是當(dāng)今世界最大的軍事強國，經(jīng)濟(jì)也仍處于領(lǐng)先地位，所以，一般政治動蕩產(chǎn)生后，美元就會起到“避風(fēng)港”的地位，會立即走強。下面通過蘇聯(lián)8.19事件來說明政治事件對外匯市場影響的一些規(guī)律。
從1991年下半年開始，美元對幾乎所有的外匯都成弱勢。但是，蘇聯(lián)8.19事件使這走勢完全改變，下面我們就來具體了解一下。
8.19事件發(fā)生之前，外匯市場已在流傳蘇聯(lián)政局不穩(wěn)的流言，美元連續(xù)7天小漲。到1991年8月19日，當(dāng)外匯所有交易者都知道蘇聯(lián)發(fā)生政變時，市場上立即出現(xiàn)一片恐慌性買美元風(fēng)。以英鎊為例，英鎊對美元的匯率在短短的幾分鐘之內(nèi)從1英鎊兌1.6633美元猛跌至1.6130美元，跌幅達(dá)3.1%。第二天，外匯市場又隨著戈爾巴喬夫失去聯(lián)絡(luò)、發(fā)動事件者似乎難以控制局勢等消息的不斷傳出而漲漲落落。到第三天，8.19事件宣告失敗，外匯市場立刻拋出美元。美元在市場上立即大跌。
這次事件表明，外匯價格的變動有其內(nèi)在的規(guī)律。短期的突發(fā)性事件會引起外匯的現(xiàn)匯價格明顯地背離其長期的均衡價。但是，在事件過后，外匯走勢又向其長期均衡價的方向移動。
新聞媒體對外匯市場匯率的影響
新聞媒體在當(dāng)今社會中的影響至關(guān)重要，投資者往往根據(jù)新聞媒體所播報的經(jīng)濟(jì)新聞來決定其是否買入或賣出某種外匯，供求關(guān)系發(fā)生變動從而影響匯率的變動。
外匯價格的變動在很大程度上是外匯市場上的參與者對外匯波動的期待的反映，換言之，如果沒有外界的參與，外匯匯率就會向著人們的預(yù)期滑動。但一旦新聞媒體發(fā)表了國家貨幣當(dāng)局官員的講話或發(fā)表了某研究機構(gòu)的研究報告時，都可能會在外匯市場上引起劇烈波動。在外匯市場中，新聞媒體往往給人們的合理預(yù)測起了催化劑的作用。
較典型的例子是，1991年，美國報紙發(fā)表了關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的文章，市場上便不斷拋出美元，使外匯兌美元節(jié)節(jié)走高。
這表明，信息化的今天，新聞媒體往往起了一個預(yù)警的作用，養(yǎng)成對新聞的敏感性對提前掌握外匯市場上的變動有很大的作用。
中央銀行干預(yù)對外匯市場的影響
目前國際社會中實行的浮動匯率制并不是一種徹底的浮動匯率制，而是一種有管理的浮動匯率制。中央銀行不僅通過間接的方法如貨幣政策進(jìn)行干預(yù)，還經(jīng)常在外匯市場異常波動時直接干預(yù)外匯市場。
中央銀行干預(yù)外匯市場的目標(biāo)：中央銀行干預(yù)外匯市場的原因大致有3個
a、匯率的異常波動常常與國際資本流動有著必然聯(lián)系，他會導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)不必要的波動，穩(wěn)定匯率有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)和物價。
b、中央銀行直接干預(yù)外匯市場是為了國內(nèi)外貿(mào)政策的需要。一個國家的貨幣在國際外匯市場價格較低，必然有利于這個國家的出口。中央銀行干預(yù)外匯市場的目的表現(xiàn)為兩個方面：1、為保護(hù)出口，會在本國貨幣持續(xù)堅挺時直接干預(yù)外匯市場。表現(xiàn)為拋外幣買本幣。2、日本中行的情況就是另一種，由于多年的對美貿(mào)易順差造成美國國內(nèi)的對日貿(mào)易保護(hù)主義十分嚴(yán)重，為緩解這種情況，日本政府需要日元升值。表現(xiàn)到外匯市場上，中行多次拋售本幣買外匯。
c、中行干預(yù)外匯市場是出于抑制國內(nèi)通貨膨脹的考慮。宏觀經(jīng)濟(jì)模型證明，在浮動匯率制的情況下，如果一個國家的貨幣匯價長期性的低于均衡價格（即該貨幣貶值），在一定時期內(nèi)會刺激出口，但最終會造成本國物價上漲、工資上漲，形成通貨膨脹的壓力。
中央銀行實行干預(yù)，其對外匯市場造成的影響可以作出以下兩個結(jié)論：
a、如果外匯市場異常波動是因為信息效益差、突發(fā)事件、人為投機等因素引起的，這些因素對外匯市場的扭曲是短暫的，那么，中央銀行的干預(yù)會十分有效，或者說，中央銀行的直接干預(yù)至少可能使這種短期的扭曲提前結(jié)束。
b、如果一國貨幣的匯率的長期偏高或偏低是由于該國的宏觀經(jīng)濟(jì)水平、利率和政府貨幣政策決定的，那么，中央銀行的干預(yù)從長期看來是無效的。
市場心理預(yù)期
人的心理狀態(tài)對外匯市場起著至關(guān)重要的作用。法國學(xué)者阿夫塔力提出了一種“匯兌心理學(xué)”，認(rèn)為外匯的價值不遵從任何規(guī)則，而是決定于外匯供求雙方對外幣邊際效用所作的主觀評價。
外匯市場的交易活動給人們提供了這樣一種經(jīng)驗，即人們對市場的心理預(yù)期力量是決定短期匯率走勢的最重要的因素。
如，1989年，日本爆發(fā)股市丑聞，波及政局，人們對日本經(jīng)濟(jì)前景十分憂慮。匯市上，匯率出現(xiàn)了與經(jīng)濟(jì)預(yù)測完全相反的波動。在日本經(jīng)濟(jì)增長強勁、外貿(mào)盈余的情況下，卻出現(xiàn)拋售日元、收購美元的景觀，推動匯率下跌。 |
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